À environ trois semaines de la fin de l’année, je reviens à une pratique qui me guide depuis plus de 40 ans. J’ouvre mon journal et je relis chaque recommandation que j’ai faite au cours de l’année.
Mais avant d’examiner les entreprises que j’ai recommandées, je me penche sur moi-même.
J’étudie comment je me suis comporté durant l’année. Je veux voir si mon tempérament est resté stable au milieu du bruit.
Cela compte bien plus qu’un simple rapport de résultats.
Le marché oscillera toujours. Les cours monteront et chuteront. Ce qui sépare les investisseurs performants des autres, c’est le tempérament. Il façonne chaque décision.
Il détermine si vous restez calme durant les baisses ou devenez trop prudent lorsque la peur monte. Il détermine si vous restez discipliné durant les hausses ou si l’excitation brouille votre jugement.
Quand le tempérament reste solide, l’analyse reste aiguisée, et les décisions demeurent claires.
Tout au long de l’année, j’écris mes pensées juste après avoir agi ou décidé de ne pas agir. Cette simple habitude me donne de la clarté lorsque je regarde en arrière. Elle révèle les moments où le doute s’est installé.
Elle révèle aussi les moments où la patience a été justifiée.
Elle révèle également les péchés d’omission. Ils n’apparaissent jamais dans les résultats. Ce sont les moments où j’aurais dû agir, mais où j’ai attendu. Warren Buffett appelle cela « se sucer le pouce ». Chaque investisseur connaît ce sentiment.
C’est pourquoi je reviens à mon journal chaque mois de décembre.
Il me garde ancré. Il me rappelle que la partie la plus importante de l’investissement ne se trouve pas dans les feuilles de calcul, mais dans l’état d’esprit qui vous guide tout au long de l’année.
En me penchant sur cette année, je n’ai pas trouvé beaucoup de ces moments. Je suis resté concentré. Je suis resté discipliné.
Les entreprises que nous avons ajoutées à notre portefeuille étaient remarquables :
Chacune est dirigée par des leaders solides qui savent allouer le capital et créer de la valeur. Chacune génère un flux de trésorerie disponible régulier et croissant. Chacune bénéficie d’une demande à long terme qui devrait se renforcer au cours de la prochaine décennie.
Si vous aviez acheté les six au moment de nos recommandations, votre performance combinée ne montrerait pas grand-chose.
Quelqu’un qui regarde uniquement les cours des actions pourrait penser qu’il ne s’est rien passé. Ce serait faux.
Le prix de l’action ne vous dit rien sur l’entreprise.
Au cours des cinq prochaines années, ces entreprises devraient générer une hausse significative de leur chiffre d’affaires, de leurs bénéfices et de leur flux de trésorerie disponible. Ces indicateurs devraient croître à un rythme soutenant des rendements à deux chiffres.
La valeur se construit à l’intérieur de l’entreprise bien avant que le marché ne la remarque. Le cours suit l’entreprise. L’entreprise ne suit jamais le cours.
Le Marché nous offre une occasion rare d’acheter davantage à des niveaux attractifs pendant que la valeur réelle continue de croître régulièrement.
Plusieurs entreprises de notre portefeuille l’ont encore prouvé.
Ces hausses proviennent d’une demande croissante dans les semi-conducteurs et les soins de santé. Elles proviennent d’équipes dirigeantes qui savent faire croître le flux de trésorerie.
Le marché a mis du temps à reconnaître cette valeur. Une fois qu’il l’a fait, le cours a rattrapé très vite.
Warren Buffett a un jour écrit quelque chose qui m’est resté. Il disait que vos investissements ne savent tout simplement pas qu’il faut 365 jours et un quart pour que la Terre fasse le tour du soleil.
Il voulait dire que les entreprises ne croissent pas selon un calendrier. Les bénéfices n’augmentent pas en blocs de douze mois parfaitement rangés. La richesse se compose discrètement et continuellement, sans regarder la date.
Notre travail, en tant qu’investisseurs, est de nous concentrer sur l’entreprise, pas sur le calendrier.
Alors que nous entrons dans une nouvelle année, les fondamentaux de notre portefeuille restent solides.
Nous détenons des entreprises dotées d’avantages réels, difficiles à reproduire. Nous détenons des entreprises avec un flux de trésorerie disponible en hausse et de longs horizons de croissance.
Ces entreprises opèrent dans la défense, les paiements, les dispositifs médicaux, les logiciels, l’infrastructure cloud et les plateformes numériques. Ces secteurs restent au cœur de l’économie américaine. Ils continuent de s’étendre à mesure que l’innovation se diffuse dans chaque aspect de la vie quotidienne.
Je me sens plus confiant aujourd’hui que je ne l’étais au début de l’année.
Les entreprises que nous détenons continuent de mener et d’innover. Le Marché continue de nous offrir des opportunités d’acheter des entreprises d’exception à des niveaux attractifs.
C’est un cadeau pour les investisseurs patients à l’approche de 2026. Lorsque les fondamentaux montent, le cours finit toujours par suivre.
Les meilleures années de notre portefeuille sont devant nous, et je crois que la valeur que nous avons achetée en 2025 nous récompensera durant de nombreuses années.
C’est tout pour cette semaine.
À très vite,
Charles Mizrahi